PFOF, czyli payment for order flow (płatność za przepływ zleceń), to jedno z najczęściej używanych pojęć w handlu, szczególnie w kontekście tradycyjnych rynków kryptowalut. Brokerzy lub giełdy przekazują zlecenia klientów do twórców rynku lub innych podmiotów, a w zamian otrzymują wynagrodzenie.
Choć PFOF jest uznawane za powszechną praktykę, jego wpływ na strategie handlowe oraz koszty transakcji może być znaczący, zwłaszcza dla traderów aktywnie handlujących na co dzień. W tym artykule omówimy wpływ PFOF na traderów kryptowalutowych oraz sposoby radzenia sobie z jego konsekwencjami.
Co to jest PFOF w Kryptowalutach?
PFOF wywodzi się z tradycyjnych rynków finansowych, takich jak giełdy akcji, ale znalazło również zastosowanie w handlu kryptowalutami. Jest to technika, w której uczestnicy rynku płacą brokerom lub giełdom za dostęp do zleceń klientów.
Dzięki temu platformy mogą oferować handel bez prowizji, jednak wiąże się to z ukrytymi kosztami. Zlecenia mogą być realizowane po wyższych cenach niż te dostępne na otwartym rynku, co ostatecznie wpływa na wyniki finansowe traderów, szczególnie tych aktywnie działających na rynku.
Jak PFOF Wpływa na Koszty Handlu Kryptowalutami?
PFOF powoduje pojawienie się ukrytych kosztów, które nie są widoczne na pierwszy rzut oka. Często wiążą się one z niewielkim wzrostem ceny lub opóźnieniami w realizacji zlecenia.
High-Frequency Trading (HFT)
W strategii handlu wysokiej częstotliwości liczy się każda milisekunda, aby zarabiać na minimalnych zmianach cen. Nawet niewielkie opóźnienia, wynikające z PFOF, mogą sprawić, że strategia stanie się mniej efektywna.
Jeśli cena realizacji zlecenia jest wyższa od zamierzonej, dochodzi do poślizgu cenowego (slippage). Nawet drobne poślizgi mogą nawarstwiać się i znacząco wpływać na zyski.
Arbitrage Trading
Arbitrażyści zarabiają, wykorzystując różnice cenowe na różnych giełdach. Jednak przy zastosowaniu PFOF, oczekiwana cena nie zawsze jest tą, którą otrzymują w rzeczywistości.
Gwarancja konkretnej ceny jest trudna do uzyskania, co utrudnia arbitraż i ogranicza skuteczność tej strategii.
Day Trading i Scalping
Day trading i scalping polegają na wielokrotnym zawieraniu transakcji w ciągu jednego dnia, aby zarabiać na minimalnych zmianach cen. W przypadku PFOF każda transakcja może być realizowana po nieznacznie wyższej cenie, co ogranicza potencjalny zysk.
Choć różnice mogą wydawać się niewielkie, to w przypadku codziennego handlu mogą one znacznie ograniczyć zwrot z inwestycji.
Dlaczego PFOF Jest Kontrowersyjny na Rynkach Kryptowalut?
Jednym z najbardziej kontrowersyjnych aspektów PFOF jest brak przejrzystości. Wielu detalicznych traderów nie zdaje sobie sprawy, że ich zlecenia są kierowane do zewnętrznych podmiotów, które nie zawsze oferują najlepsze ceny.
Taka aranżacja przynosi korzyści twórcom rynku, którzy zarabiają na różnicach między ceną kupna a sprzedaży. Ponadto brokerzy mogą faworyzować tych twórców rynku, którzy płacą im za przekierowanie zleceń.
Przeciwnicy PFOF twierdzą, że zachęca to brokerów do przedkładania swoich interesów nad interesy klientów. Przykładem tego typu sytuacji był incydent podczas szału zakupów akcji GameStop w 2021 roku, gdy Robinhood tymczasowo zablokował handel, aby chronić relacje z twórcami rynku.
Reakcje Regulacyjne
Praktyka PFOF przyciągnęła uwagę organów regulacyjnych, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych i Europie. Oba regiony rozważają różne podejścia: od zwiększenia kontroli nad tą praktyką po jej całkowitą eliminację.
- USA: Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) opracowała przepisy, zgodnie z którymi interesy klientów muszą mieć pierwszeństwo przed interesami brokerów.
- Unia Europejska: UE zapowiedziała, że do 2026 roku planuje wyeliminować PFOF z rynków.
Niektórzy komentatorzy z USA bronią PFOF, twierdząc, że umożliwia on handel bez prowizji, co zwiększa udział inwestorów detalicznych na rynku. Ich zdaniem brak PFOF zmusi brokerów do wprowadzenia prowizji, co może utrudnić mniejszym inwestorom dostęp do rynku.
Jak Traderzy Mogą Minimalizować Wpływ PFOF?
Chociaż PFOF jest trudny do uniknięcia na niektórych platformach, istnieją sposoby na zmniejszenie jego negatywnego wpływu na koszty handlu.
Handluj na Giełdach z Przejrzystymi Opłatami
Giełdy takie jak Binance czy Kraken oferują jasne zasady dotyczące opłat, co umożliwia traderom dokładne poznanie kosztów i znalezienie najlepszych cen. Jednak wiele innych platform nie udostępnia informacji o PFOF.
Przejdź na Zdecentralizowane Giełdy (DEX)
Giełdy takie jak Uniswap i SushiSwap działają jako zdecentralizowane platformy (DEX), pozwalając użytkownikom na handel bez pośredników.
W handlu P2P eliminowana jest potrzeba płacenia za przepływ zleceń, co może prowadzić do korzystniejszych cen. Należy jednak pamiętać, że DEX-y wiążą się z innymi kosztami, takimi jak opłaty za gaz.
Wykorzystaj Handel OTC (Over-the-Counter)
Dla traderów handlujących dużymi wolumenami opcją może być handel OTC. Biura OTC oferują specjalne wyceny dla dużych zamówień, eliminując problemy związane z PFOF i często zapewniając korzystniejsze ceny dla zaawansowanych traderów.
Podsumowanie
Payment for Order Flow umożliwia platformom oferowanie handlu bez prowizji, ale jednocześnie generuje ukryte koszty, które mogą negatywnie wpłynąć na wyniki traderów, zwłaszcza tych stosujących strategie oparte na wysokiej częstotliwości, arbitrażu lub day tradingu.
Mimo że PFOF prawdopodobnie nie zniknie całkowicie, traderzy mogą zminimalizować jego wpływ, wybierając platformy z przejrzystymi opłatami, korzystając z giełd zdecentralizowanych lub handlując na rynkach OTC. Dzięki temu mogą lepiej zarządzać kosztami i zwiększyć efektywność swoich strategii.